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财富加 5月中国经济数据解读② | 宏观调控标本兼治攻坚高质量发展

转自：中国经济时报财富加

■中国经济时报记者刘慧

　　国家统计局6月16日发布数据显示，5月份，全国居民消费价格(CPI)同比下降0.1%，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3.3%。经济数据反映出当前我国经济仍面临挑战。

　　接受中国经济时报记者采访的专家表示，2025年下半年需强化“财政引领、货币协同、产业聚焦、改革突破”的政策组合，在力度、节奏和结构上精准把控。宏观调控向“标本兼治、均衡持续”的新范式转型，调控的大方向聚焦于高质量发展和转型升级。　

全球经济增长动能减弱

影响我国经济发展

　　国家信息中心经济预测部发展战略和规划研究室副主任邹士年对中国经济时报记者表示，最新数据显示，我国经济在复杂环境中展现出显著韧性，但多重压力依然构成严峻挑战，主要体现在以下方面。

　　首先，外部环境恶化。全球经济增长动能减弱，主要经济体需求疲软对我国出口形成持续压制，我国对传统发达经济体出口仍显疲软。中美两国尽管达成阶段性关税“休战”，但制造业PMI新出口订单指数仍处于收缩区间，显示外贸企业信心尚未完全恢复。其次，价格下行压力大。CPI连续4个月负增长，PPI连续第32个月负增长。5月制造业PMI中的出厂价格指数出现8个月来最大降幅，反映需求疲弱背景下企业定价能力下降。最后，楼市尚未企稳。1—5月房地产开发投资同比下降10.7%，房地产投资成为固定资产投资最大拖累项。5月70个大中城市二手房销量总体呈现下降趋势，销售价格环比都在下降。

　　中国人民大学重阳金融研究院院委、宏观研究部主任蔡彤娟对中国经济时报记者表示，1—5月经济数据显示，内需不足与外部承压是两大核心矛盾。国际上，全球经济复苏乏力，外部需求不稳定，对我国出口造成一定压力。国内方面，经济长期积累的矛盾仍在显现，需求扩大内生动能尚需增强，1—5月消费增速5%(汽车、家电疲软)，民间投资同比持平，经济回升向好的基础还需巩固。房地产市场仍处于调整期，房地产开发投资下降10.7%。制造业PMI连续两个月低于荣枯线(5月49.5%)。工业生产者出厂价格同比下降3.3%，显示出一定的通缩压力。出口增速回落至3.9%，结构性压力突出，私营企业利润下降1.5%，中小企业经营困难。　

下半年需强化财政政策

和货币政策等“组合拳”

　　针对全球经济增长动能减弱、国内内需不足等挑战财富加，下半年政策“组合拳”怎么打?

　　邹士年表示，下半年需强化“财政引领、货币协同、产业聚焦、改革突破”的政策组合，在力度、节奏和结构上精准把控。财政政策要更加积极有为。优化支出结构与节奏，加快三、四季度专项债拨付进度，确保实物工作量形成。财政资金要优先保障民生领域，并通过设备更新贷款贴息、消费补贴等杠杆撬动社会资本。做好化债与增长的动态平衡，利用6万亿元债务置换计划降低地方付息压力，置换出的资金定向用于保障房、城中村改造等民生工程，避免“一刀切”限制必要投资。

　　“货币政策要适度宽松，协同财政发力。”邹士年表示，通过降准降息提供流动性，在政府债发行高峰实施适度的降准、降息，降低实体经济融资成本。维持合理的M2增速，确保社融增速与名义GDP匹配。结构性工具要精准滴灌，对科技创新、绿色转型、中小微企业提供定向再贷款。强化对人工智能、工业机器人等新质生产力领域的信贷投放。

　　“产业政策与消费政策要新旧动能协同发力。”邹士年表示，同时扩围“两新”政策，继续扩大消费品补贴范围，提高补贴力度和便利性。强化创新驱动，加大“揭榜挂帅”政策实施力度，在生物制造、量子产业、具身智能等未来产业突破技术瓶颈。房地产政策要从供需两端综合施策。需求侧全面松绑，落实好“四个取消、四个降低、两个增加”;供给侧改革攻坚，利用房价低位窗口期，由政府收储商品房转化为保障房。扎实有序推动房地产行业转型，加快构建房地产发展新模式。

　　蔡彤娟表示，下半年需要继续实施积极有为的宏观政策，加大逆周期调节力度。政策力度上，广义赤字率可能维持在较高水平，未来连续几年都会有至少上万亿元的超长期特别国债，广义赤字率或位于7%甚至8%以上。政策节奏上，需根据经济形势动态调整，既要保持政策的连续性和稳定性，又要适时适度预调微调。

　　在蔡彤娟看来，政策“组合拳”应包括几个方面。财政政策要更加积极有效，加大对基础设施建设、科技创新、民生保障等领域的投入，通过减税降费等措施减轻企业负担。货币政策要适度宽松，维持流动性合理充裕，降低企业融资成本，支持实体经济发展。产业政策要聚焦转型升级，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，培育壮大新兴产业。消费政策要持续发力，通过以旧换新等方式刺激消费，扩大内需市场。

宏观调控向“标本兼治、

均衡持续”的新范式转型

　　面对中长期结构性挑战，如何把握宏观调控的大方向?邹士年表示，宏观调控需超越传统逆周期思维，向“标本兼治、均衡持续”的新范式转型。

　　首先，逆周期与跨周期调节并重。短期“对冲”与长期“转型”结合，在实施扩张性政策的同时，确保资金投向符合现代化产业体系建设方向。稳定政策预期，明确财政货币宽松周期，避免政策“急转弯”，通过预期管理增强市场信心。

　　其次，精准施策破解深层矛盾。聚焦房地产根本性改革，除短期救助政策外，需推动土地财政转型、房地产税试点、REITs市场建设等长效机制。差异化管理地方债务，允许经济增长潜力大的地区适度增加杠杆。对债务高风险地区，通过资产证券化、特许经营转让等方式盘活存量资产。

　　再次，通过结构性改革激活新动能。加强财税体制改革，全面推进零基预算改革，打破支出固化格局。探索税制绿色化转型。加快统一大市场建设，整顿地方保护、低价恶性竞争等市场秩序乱象，遏制平台经济无序价格战，为优质企业创造良性竞争环境。

　　最后，实现开放与安全的动态平衡。加大制度型开放升级，主动扩大自贸试验区压力测试，深化CPTPP/DEPA规则对接。产业要“强基韧链”，针对“卡脖子”环节设立专项攻关基金，利用“一带一路”市场多元化机遇，优化全球产业链布局。

　　蔡彤娟表示，未来宏观调控的大方向应聚焦于高质量发展和转型升级。一方面，要坚持以人民为中心的发展思想，着力保障和改善民生，增强消费对经济发展的基础性作用。另一方面，加快构建新发展格局，推动经济结构调整和转型升级，提高经济发展的质量和效益。宏观政策应更加注重精准发力，既要关注短期经济波动，又要着眼于中长期发展目标，实现稳增长与促转型的动态平衡。同时，要统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，提升我国经济的韧性和竞争力。